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摘要：

俄烏戰爭引發歐美對俄羅斯的新一輪制裁，基于俄羅斯在世界上重要的能源地位，市場對未來俄羅斯能源供應中斷的擔憂加劇。

俄羅斯是目前世界上最主要的能源供應國之一，該國石油及天然氣產量均排名世界第二位，同時是第二大石油出口國、第一大天然氣出口國，石油及天然氣出口量在全球出口貿易中的占比達到25%左右，而歐洲是俄羅斯能源出口的主要目的地，俄羅斯出口到歐洲的石油和天然氣在俄羅斯總出口的占比分別達到50%和78%。

歐美對俄羅斯的制裁層層加碼，此前歐美聯合將俄羅斯踢出SWIFT系統，隨后歐美多國聲稱考慮對俄羅斯能源領域進行制裁，包括實施俄羅斯石油及天然氣禁運以及暫停北溪-2線天然氣管道的認證程序等，引發市場對俄羅斯能源供給預期中斷的擔憂。一旦歐美對俄羅斯能源領域的制裁落地，這意味著全球約25%的石油和天然氣供應面臨中斷，對全球能源市場的影響不言而喻，尤其是歐洲可能會再度出現能源危機。

從能源價格層面來看，當前原油及天然氣價格除了反應戰爭帶來的地緣政治溢價外，也對俄羅斯能源供給預期中斷進行計價，一旦歐美對俄羅斯的制裁進一步擴大到能源領域，必將引起能源品價格進一步飆升，向上的想象空間巨大。

正文

概述：

近期，因俄烏戰爭引發歐美對俄羅斯發起新一輪制裁，市場擔心會影響到俄羅斯能源供給。本文從俄羅斯石油、天然氣供給角度出發，深入剖析俄羅斯目前在全球市場上的能源地位，同時結合當前歐美對俄羅斯相關制裁所涉及的方向，分析未來的影響。

石油：

1、勘探和生產

根據BP的統計，截止2020年底，俄羅斯石油探明儲量達到1078億桶，占世界石油探明儲量的6.2%，排名世界第六位，儲產比達到27.6。俄羅斯原油勘探及開采大部分掌握在其本國的公司手中，2020年俄羅斯原油總產量中約有81%來自Rosneft、Lukoil、Surgutneftegas、Gazprom和Tatneft五家本國公司。2020年俄羅斯原油及凝析油產量達到1019.2萬桶/日，占世界總產量的13.3%，僅次于美國，排名世界第二位。

2、運輸和存儲

俄羅斯有四大原油出口港口，分別為Primorsk，Nakhodka，Novorossiysk、Ust-Luga，2020年四大原油港口合計出口量占俄羅斯原油總出口量的71%。

3、煉油

截止2020年底，俄羅斯擁有超過25家煉油廠，合計總產能達到673.6萬桶/日，合計原油加工量達到550萬桶/日，最大的煉油運營商俄羅斯石油公司原油加工量達到200萬桶/天。

4、石油出口

俄羅斯是目前世界上主要的原油出口國之一，2020年俄羅斯原油出口量達到520.7萬桶/日，約占全球原油出口貿易總量的四分之一，成品油出口量達到222.6萬桶/日，約占全球成品油出口貿易總量的十分之一。

歐洲是俄羅斯石油出口的主要市場，2020年俄羅斯有超過50%的原油和凝析油出口流向了歐洲國家，尤其是德國、荷蘭和波蘭，出口到歐洲的原油總量達到272.6萬桶/日，流向亞太地區占比達到42%，其中，約31%原油出口流向了中國，出口到美國的原油僅有1%。

5、石油出口收入

過去20年，俄羅斯石油產量及出口量保持相對穩定，而油價的波動主導了俄羅斯石油出口收入的變化，2020年受低油價影響，俄羅斯石油出口收入降至近16年新低，但隨著油價的回升，2021年俄羅斯石油出口收入再度回升至1000億美元以上。過去20年，俄羅斯石油出口在該國總出口收入中占比維持在30%上下，但2020年以來，占比顯著下降至21%，但即便如此，俄羅斯石油出口收入在該國出口貿易中仍然占據舉足輕重的作用。

天然氣：

1、勘探和生產

根據BP的統計，截止2020年底，俄羅斯天然氣探明儲量達到37.4萬億立方米，占世界石油探明儲量的19.9%，排名世界第一位，儲產比達到58.6。過去20年，俄羅斯天然氣產量整體保持增長，2020年俄羅斯天然氣產量達到6385億立方米，占世界總產量的16.6%，僅次于美國，排名世界第二位。

2、管道

目前，市場受關注比較高的北溪-2線天然氣管道，2021年9月，俄羅斯天然氣工業股份公司完成了北溪-2線天然氣管道的建設，這是一條從俄羅斯烏斯季盧加港橫跨波羅的海到德國格賴夫斯瓦爾德的海上管道，其容量與北溪-1線相同，為19億立方英尺，管道的建成使俄羅斯能夠增加對德國和其他歐盟成員國的管道天然氣出口，并且會繞過烏克蘭，從而避免了烏克蘭從過境費中獲取收入。但此前德國方面宣布暫停北溪-2線管道的認證程序，這意味著2022年該管道可能很難正式投入使用。

3、天然氣出口

俄羅斯是目前世界上最大的天然氣出口國，2020年俄羅斯天然氣出口量達到2381億立方米，占全球天然氣出口貿易總量的25.3%，其中管道天然氣出口量達到1977億立方米(占比21%)，液化天然氣出口量達到404億立方米(占比4.3%)。

歐洲和亞太是俄羅斯天然氣出口的主要市場，兩個地區出口量合計占比達到89%，尤其是歐洲，2020年俄羅斯有約1850億立方米天然氣出口流向了歐洲國家，占俄羅斯天然氣出口總量的78%，其中法國、德國、西班牙、意大利占比最大。2020年俄羅斯有約264億立方米天然氣出口流向了亞太地區，占俄羅斯流天然氣出口總量的11%。

4、天然氣出口收入

過去20年，俄羅斯天然氣產量及出口量保持穩定增長，而天然氣價格的波動主導了該國天然氣出口收入的變化。2020年受天然氣價格偏低影響，俄羅斯石油出口收入降至252億美元，為近16年新低，但此后隨著天然氣價格的回升，2021年俄羅斯天然氣出口收入回升至555億美元。過去20年，俄羅斯天然氣出口收入在該國總出口收入中占比維持在10%上下。

歐美對俄羅斯制裁的影響：

近期，歐美對俄羅斯的制裁層層加碼，此前歐美聯合將俄羅斯踢出SWIFT系統，這意味著俄羅斯能源國際貿易及國際結算難度大大增加，隨后歐美多國聲稱考慮對俄羅斯能源領域進行制裁，包括實施俄羅斯石油及天然氣禁運，而此前德國方面宣布暫停北溪-2線天然氣管道的認證程序，進一步引發市場對俄羅斯能源供給預期中斷的擔憂。

雖然當前歐美對俄羅斯的制裁并未真正涉及到能源領域，但間接的影響已經顯現，包括部分原油買家及船東拒絕購買和運輸俄羅斯原油，導致俄羅斯原油貼水大幅走跌以及從俄羅斯港口出發的油輪運費大幅上漲，俄羅斯能源供應面臨中斷風險。基于俄羅斯在全球市場重要的能源地位，一旦歐美對俄羅斯能源領域的制裁落地，這意味著全球約25%的石油和天然氣供應面臨中斷，對全球能源市場的影響不言而喻，尤其是歐洲可能會再度出現能源危機。

從能源價格層面來看，當前原油及天然氣價格除了反應戰爭帶來的地緣政治溢價外，也對俄羅斯能源供給預期中斷進行計價，一旦歐美對俄羅斯的制裁進一步擴大到能源領域，必將引起能源品價格進一步飆升，向上的想象空間巨大。